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107年公務人員特種考試司法人員、法務部
調查局調查人員、國家安全局國家安全情報
人員、海岸巡防人員及移民行政人員考試試題
考試別：調查人員
等 別：三等考試
類 科 組：財經實務組
科 目：財務管理
考試時間：2小時 座號：
※注意：可以使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
本科目除專門名詞或數理公式外，應使用本國文字作答。
代號：40820
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一、A公司正在研擬一款全新設計的個人穿戴裝置計畫，該產品生命週期為五
年，期初需投入 NT$1,000,000 的發展費用。A公司預期第一年該產品所
帶來的收入為 NT$750,000，第二年則提高至 NT$1,500,000，之後三年的
收入則以每年 25%的水準衰退。該產品每年的固定成本為 NT$80,000，
變動成本為該年收入的 40%。
請計算期初以及各年年底的現金流量。（12 分）
若資金成本為 12%，該計畫的淨現值（Net Present Value, NPV）為何？
（8分）
（所有數值請四捨五入至個位）
二、資本資產訂價模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）常用於計算公
司股票的期望報酬率。
假設市場投資組合的期望報酬率為 10%，報酬率標準差為 12%，無風
險利率為 4%，請計算以下三檔公司股票所形成之投資組合的期望報
酬率。（答案以%呈現並四捨五入至小數點後第二位）（15 分）
公司名稱 投資組合權重 報酬率標準差 個股與市場投資
組合之相關係數
AAA 0.25 10% 0.60
BBB 0.30 18% 0.45
CCC 0.45 15% 0.72
若市場上有一檔公司股票，其 beta 值為負，請詳細說明該股票是否有
投資價值？（10 分）
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三、公司在進行股票首次公開上市（Initial Public Offering, IPO）時，常會採
行超額配售（俗稱綠鞋條款(Greenshoe Provision)）機制，請說明何謂超
額配售並敘述其功能及運作方式。（15 分）
四、顧客效果（Clientele Effect）為解釋公司股利政策的理論之一，請說明何
謂顧客效果並詳細說明由其衍生而來的股利掘取策略（Dividend-Capture
Strategy）。（15 分）
五、在衍生性金融商品中，不同選擇權的組合可以產生出多樣的損益（Payoff）
樣態。
請運用含有買權的投資組合描述（並佐以圖示）公司債權人擁有的部
位之價值。（15 分）
請以圖示說明，當投資人預期股票溫和上漲，同時也想規避下跌風險
時，可採取何種股票選擇權組合策略？（10 分）