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100
年公務人員升官等考試、
100
年關務人員升官等考試試題
代號：
11330
等 別： 簡任
類 科： 金融保險
科 目： 財務管理與投資學研究
考試時間： 2小時
座號：
※注意：
可以使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
（請接背面）
全一張
（
正面
）
一、公司所有權的更替是很尋常的。以過去的經驗而言，個人投資人是美國大多數公開
上市公司的最大股東；然而在德國和日本，銀行或大型金融機構才是公開上市公司
的最大股份持有者。你認為代理問題在美國可能會比德國和日本嚴重或輕微？為什
麼？近年來，大型金融機構與基金，如共同基金和退休基金，已經變成美國股票市
場最主要的擁有者，而且這些機構更積極參與公司的營運。請問這樣的趨勢會對代
理問題和公司控制權產生什麼影響？（25 分）
二、有一個從事個人貸款的公司，此公司只提供 1週貸款，每週的利息是 8%。
此公司提供給客戶的年利率是多少？這些客戶真正支付的有效年利率是多少？（8分）
現在假設1週貸款採貼現方式，利息是8%，現在的年利率是多少？有效年利率是
多少？（8分）
此公司也從事 1個月的附加利息貸款，每週利息是 7%。亦即你借 1個月的 100 美元，
利息將會是($100×1.07
4
)－$100＝$31.08。此外，因為這是預扣利息，今天你的淨
貸款資金將會是 68.92 美元，而你到了月底必須償還 100 美元。若該公司可以讓
你每週償還 25 美元，分 4週還，請問這個貸款的年利率是多少？有效年利率是多
少？（9分）
（註：本題附複利終值表，如背面附件）
三、G公司即將宣告發行 180 萬美元的永續負債，並使用這些資金買回公司的普通股。債券的
票面利率為 6%，以面額出售。此公司目前是一家完全權益公司，價值為 940 萬美元，流
通在外股數有320,000 股。發行負債後，公司會維持新的資本結構到永遠。公司目前每
年有 210 萬美元的稅前盈餘，且維持固定不變。公司稅率為 40%。
宣告發行負債之前，公司權益的預期報酬率為何？（5分）
請編製宣告發行負債之前的市場價值資產負債表。又公司每股股價為何？（5分）
請編製宣告發行負債之後的市場價值資產負債表。（5分）
在宣告要買回股票後，公司每股股價為何？（5分）
利用發行負債的資金，公司可以買回多少股流通在外的股票？買回部分的股票後，
仍流通在外的股數有多少？（5分）
四、何謂自由現金流量（Free Cash Flow）？按照自由現金流量假說，當公司之自由現金
流量過高時，公司管理者可能出現何種道德危險行為？試逐一說明之。（25 分）
100
年公務人員升官等考試、
100
年關務人員升官等考試試題
代號：
11330
等 別： 簡任
類 科： 金融保險
科 目： 財務管理與投資學研究
全一張
（
背面
）
附件：
複利終值表