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112年公務人員高等考試三級考試試題
類 科
：
金融保險
科 目
：
財務管理與投資學
考試時間
：
2
小
時
座號
：
※注意：可以使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
本科目除專門名詞或數理公式外，應使用本國文字作答。
代號：
32480
頁次：
2
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1
一、ESG已經成為當前企業經營或投資重要的目標。試回答下列問題：
請分別解釋E、S、G所代表的意義與涵蓋的範疇。（10分）
假設甲公司為一個高碳排的製造業上市公司，產品製造過程中也有產
生受污染的廢水。為達到政府對企業ESG的要求，甲公司選擇購買土地
來造林減碳，並且對受廢水影響地區的居民發放回饋金，這對於甲公司
的ESG有何正反面影響？（7分）
若甲公司採取另一個策略來達成政府對ESG的要求，增加大量的資本支
出及相關費用來更新生產製程，以減少排碳及廢水，請問這樣的策略是
否符合公司價值極大化與股東權益極大化的財務管理目標？這兩目標
在這樣的策略下是否產生矛盾？（8分）
二、實質選擇權（real option）在資本預算的應用已經相當廣泛。試回答下列
問題：
什麼是實質選擇權？請列舉三種型式的實質選擇權並討論它們可能的
應用案例或情境。（10分）
投資計畫產生的現金流之波動度、投資計畫期間的長度、擴張投資的投
入金額及折現率對一擴張選擇權價值的影響。（10分）
乙公司計畫投資500萬元進行生產流程升級，如果未來景氣好的情況
下，該投資會帶來每年800萬元的投資收益；如果未來景氣差的情況下，
該投資會帶來每年300萬元的投資收益。假設景氣好壞的比例約為6：4，
公司為全權益公司，公司的市場貝他（beta）為0.7，借貸（無風險）利
率為3%，而市場風險溢酬為8%。若公司有一實質選擇權，在景氣好的
情況下，增加200萬元的減碳投資，因為政府對高碳排的企業課徵碳費，
低碳排的企業從而獲得競爭優勢，而減碳投資會增加乙公司40%的投資
收益。這擴充選擇權的價值為何？（10分）
代號：
32480
頁次：
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三、請分別說明什麼是IPO與SPAC（Special Purpose Acquisition Company）。
（15分）
承子題，這兩種上市的公司投資人所需承擔的風險分別為何？（10分）
四、假設一主併公司的本益比（P/E）為10，公司股本為2,000萬元，但是市值
為1.6億元，而流通在外股數為400萬股；目標公司的本益比（P/E）為20，
公司股本為1,000萬元，但是市值為4,000萬元，而流通在外股數為200萬
股。若主併公司以1股換2股的方式併購目標公司（會消失）。
請問併購後的EPS與P/E為多少？（10分）
這併購對主併公司是否有利並解釋之。（10分）