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110年公務人員高等考試三級考試試題
類 科
：
金融保險
科 目
：
財務管理與投資學
考試時間
：
2
小時
座號
：
※注意：禁止使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
本科目除專門名詞或數理公式外，應使用本國文字作答。
代號：
3248
0
頁次：
2
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1
一、有關公司投資決策與融資決策，請依序回答下列問題：
理性經理人較不願意從事和創新相關的投資決策之可能原因為何？
另一方面，學術文獻指出適當程度的過度自信經理人可能可以藉由創
新相關的投資決策增加公司價值，請說明可能原因。（10 分）
理性經理人和過度自信經理人都可能過度投資，請說明可能原因。（10分）
理性經理人和過度自信經理人都較不願意以發行新普通股的方式籌
募資金，請說明可能原因。（10 分）
一般而言，舉債的資金成本較權益資金成本為低。在沒有倒帳風險、
代理問題或資訊不對稱的情況之下，為何公司仍不應大量舉債來降低
公司加權平均資金成本（WACC）？（7分）
二、有關公司治理，請依序回答下列問題：
許多公司經理人使用公司資源而擁有如私人飛機、公司配車和專用司
機等特權消費（perks），這對於公司價值可能有何正面和負面的影響？
（10 分）
公司投保董事與經理人的責任保險（D & O 保險）對公司價值有何正
面與負面的影響？（10 分）
三、有關企業社會責任（Corporate Social Responsibility, CSR）與經營績效，
請依序回答下列問題：
何謂企業社會責任（CSR）？（5分）
與CSR 有關的 ESG 基金已成為全球投資趨勢。何謂 ESG？（5分）
公司經營績效（operating performance）可以股東權益報酬率（ROE）
來衡量。請用杜邦分析法詳細拆解 ROE，並藉以說明公司應如何適當
從事「與環境保護相關」的 CSR 活動來增進公司的經營績效。（15 分）
代號：
32480
頁次：
2
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四、有關資產定價理論，請依序回答下列問題：
資產定價理論（如 CAPM、三因子模型、四因子模型）是為了評估資
產合理的預期報酬率，為無風險利率加上風險溢酬（risk premium）。
請說明風險溢酬的概念。（5分）
如果公司公開宣告以舉債方式籌措新投資案所需要的資金，市場對此
宣告通常會有顯著正向反應，也就是公司股票通常會有顯著正的異常
報酬（abnormal return）。請問異常報酬如何衡量？如果市場對於公司
公開宣告事件沒有顯著的異常報酬，是表示那一類型的效率市場成
立？並寫出這類型效率市場的定義。（8分）
以資產定價理論所得到的股票預期報酬率，為什麼也可以視為公司股
東權益的資金成本？（5分）