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108年公務人員高等考試三級考試試題
類 科：金融保險
科 目：財務管理與投資學
考試時間：2小時 座號：
※注意： 禁止使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
本科目除專門名詞或數理公式外，應使用本國文字作答。
代號：21580
頁次：2
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一、何謂利率期限結構？請以各種利率期限結構假說（預期理論、流動性偏
好理論與市場區隔理論）解釋殖利率曲線的形狀。（20 分）
二、若某人預期正斜率的殖利率曲線未來將會變平緩，假設他已經持有公債
現貨，他應如何調整債券投資組合的內容？若某人預期未來殖利率曲線
的斜率將會變陡峭，假設他已經持有公債現貨，他應如何利用選擇權來
進行避險？（15 分）
三、有一投資組合 P的資產配置如下：股票、債券、現金（含貨幣市場工具）
的投資比重分別為 60%、30%、10%，而各種資產的投資組合報酬率分
別為 10%、5%、1%。假設有一基準投資組合所持有的資產種類也有股
票、債券、現金（含貨幣市場工具）等三大種類，在各種資產的投資比
重分別為 40%、40%、20%，而各種資產的市場報酬率表現分別為 8%、
4%、1%。請問：
當月投資組合 P的超額報酬率？（5分）
投資組合 P與基準投資組合的績效差異中，有多少是來自於選股能力
的貢獻？（10 分）
投資組合 P與基準投資組合的績效差異中，有多少是來自於資產配置
的貢獻？（10 分）
代號：21580
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四、星辰公司預計今年的稅後盈餘為 1.2 億元，公司營利事業所得稅稅率為
17%，已知公司的目標資本結構為 50%的負債比率。資金來源當中，負
債的資金成本為 4%，保留盈餘的資金成本為 8%，發行新股的資金成本
為10%。星辰公司明年幾項投資計畫的預期報酬如下：
計畫 投資金額（萬元） 預期報酬率（%）
甲 $10,000 12
乙 8,000 10
丙 3,000 8
丁 6,000 6
假設星辰公司採取剩餘股利政策，請計算星辰公司的：（每小題 5分，
共25 分）
保留盈餘突破點。
保留盈餘突破點前的邊際資金成本。
保留盈餘突破點後的邊際資金成本。
最佳資本預算。
股利發放率。
五、小明看空未來 1個月台積電股票的走勢，決定買進 1口履約價格為 230
元之股票買權，並賣出 1口履約價格為 200 元之股票買權，權利金分別
是20 點與 25 點（每點價值 2,000 元），請問：
該策略為何種策略？（5分）
其最大可能的利潤為何？（10 分）