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105年公務人員高等考試三級考試試題 代號：21980 全一頁
類科： 金融保險
科目： 財務管理與投資學
考試時間 ： 2 小時 座號：
※注意：
可以使用電子計算器，須詳列解答過程。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本試題上作答者，不予計分。
（請接背面）
一、何謂利率風險？有何特性？試從票面利率高低與到期期間長短分析何者的債券利率
敏感度較高。（20 分）
二、某一公司的盈餘保留率為 30%，資金成本率為 10%，股東權益報酬率為 15%，該
股票的價格盈餘比為何？（5分）
假設你購買該公司的十年期公司債，到期殖利率為 5%，Macaulay 到期期間
（Duration）為 6.76 年，如果到期殖利率降為 4%，預期價格變動百分比為何？
（5分）
三、2015 年8月21 日，封測廠 A宣布斥資 352 億，以每股 45 元，公開收購全球第三
大封測廠 B 5%至25%股權。B在8月20 日股價跌到 32.5 元，2015 年配發 3元現金。
請問：
以經濟學的觀點來分類，A併購 B是屬於何種併購？（5分）
此種併購的動機為何？（10 分）
B可以採取那些方式抗拒此併購行為？（15 分）
四、當管理者認為公司股票價值被低估時，會如何調整企業的籌資方式？（10 分）
五、效率市場假說認為藉由套利的力量可以讓市場恢復效率，所以價格的偏離是短期的
現象。請說明為何實務上利用套利修正價格的力量是有限制的？套利風險主要來自
那三方面？（30 分）