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111年公務人員特種考試關務人員、身心障礙人員考試及
111年國 軍 上 校 以 上軍 官 轉 任 公 務人 員 考 試 試 題
考 試 別
：
身心障礙人員考試
等 別
：
三等考試
類 科
：
金融保險
科 目
：
財務管理與投資學
考試時間：2小時 座號：
※注意： 可以使用電子計算器。
不必抄題，作答時請將試題題號及答案依照順序寫在試卷上，於本
試題上作答者，不予計分。
本科目除專門名詞或數理公式外，應使用本國文字作答。
代號
：
30570
頁次
：
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一、試以舉債（B）程度為橫軸、以企業價值（V）為縱軸，分別解釋「資本結
構無關理論（MM 理論）」、「稅盾（Tax Shield）效果」、「抵換理論
（Trade-off Theory）」。（25 分）
二、公司的目標資本結構為 70%的普通股、5%的特別股與 25%的債務。假設
公司的貝他值（β）為 1.07，如果無風險利率為 3.5%且市場預期報酬率為
10%，特別股的資金成本為 5%，稅前債務資金成本為 6%，稅率為 23%。
請問公司的權益資金成本為何？（7分）
請問公司的加權平均資金成本（WACC）為何？（8分）
若公司總裁向你詢問公司資本結構，他想知道公司為什麼不使用特別股
股票來融資，因為它的成本相對低於負債。請問你會如何解釋？（10 分）
三、青甲鎳礦公司的鎳產能是每年 30 萬噸。烏俄戰爭爆發，倫敦金屬交易所
LME 的鎳價 3月7日飆升了 66%，青甲鎳礦公司以每噸 2萬美元價格做避
險（hedging）建立15 萬噸鎳期貨部位。請問青甲鎳礦公司，3月7日時建立
的是空頭還是多頭部位？又請問由於俄羅斯鎳被制裁，3月8日鎳價暴漲至
每噸10 萬美元時，青甲鎳礦公司的期貨部位的損益為多少億美元？（25 分）
代號：
30570
頁次：
2
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四、請依據 A、B兩家公司之財務比率，回答下列問題並說明理由。
A公司 B公司
毛利率 35% 35%
營業利益率 18% 15%
純益率 7% 7%
總資產週轉率 2.6 次2.2 次
流動資產週轉率 6次6.5 次
流動比率 1.8 2.4
利息保障倍數 16 20
那家公司償債能力較佳？（5分）
那家公司整體的資產管理效能較佳？較差的公司那方面應加以改善？
（10 分）
那家公司本業獲利較佳？那家公司業外獲利較佳？本業獲利較差的公
司那方面應加以改善？（10 分）