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臺灣菸酒股份有限公司 105年從業職員及從業評價職位人員甄試試題
職等／甄試類別【代碼】：從業職員／財務投資及管理【J6223】
專業科目 2：投資學
＊請填寫入場通知書編號：________________
注意：作答前須檢查答案卷，測驗入場通知書號碼、桌角號碼、應試科目是否相符，如有不同應立即請
監試人員處理。使用非本人答案卷作答者，不予計分。
本試卷為一張單面，共有四大題之非選擇題，各題配分均為 25 分，總計 100 分。
非選擇題限用藍、黑色鋼筆或原子筆於答案卷上採橫式作答，請從答案卷內第一頁開始書寫，違
反者該科酌予扣分，不必抄題但須標示題號。
請勿於答案卷書寫應考人姓名、入場通知書號碼或與答案無關之任何文字或符號。
本項測驗僅得使用簡易型電子計算器(不具任何財務函數、工程函數功能、儲存程式功能)，但不得
發出聲響；若應考人於測驗時將不符規定之電子計算器放置於桌面或使用，經勸阻無效，仍執意
使用者，該節扣 10 分；該電子計算器並由監試人員保管至該節測驗結束後歸還。
答案卷務必繳回，未繳回者該節以零分計算。
第一題：
有關歐式選擇權(European Option)之買權(Call Option)及賣權(Put Option)，請回答下
列問題：
（一）請以 Put 進行分析，當標的物現貨價格（Spot Price, S）遠高於履約價格(Exercise
Price, K)，請說明內含價值(intrinsic value)及時間價值(time value)各為何？
【5分】
（二）假設其他條件不變，請問：
1.標的物報酬波動度下降，對 Call 及Put 權利金有何影響？【5分】
2.無風險名目利率上升，對 Call 及Put 權利金有何影響？【5分】
（三）某投資人欲進行「賣出跨式部位（Short Straddle）」策略，請問：
1.如何利用買權及賣權合成此策略？策略運用時機為何？【5分】
2.若忽略交易成本及稅負，請問此策略最大利得及最大損失各為何？【5分】
第二題：
已知台北公司投資組合(P)持有三檔股票，各股票報酬及風險資訊如下：
市值
預期報酬率
報酬標準差
貝他係數()
P
甲股票
300 萬元
9%
26%
0.9
乙股票
200 萬元
8%
25%
1.1
丙股票
500 萬元
6%
20%
1.2
若市場投資組合報酬率(RM)為7%，無風險利率(Rf)為2%，請回答下列問題：
【未列出計算過程者，不予計分】
（一） 當股票市場處於多頭行情時，台北公司希望調整投資組合，以丁股票取代甲股
票，投資金額不變，並提高整體投資組合之值至 1.12，請問丁股票之值應為
多少？【6分】
（二）根據資本資產定價模式(Capital Asset Pricing Model, CAPM)，請說明哪些股票
價值被低估(undervalued)？【10 分】
（三）若以夏普比率(Sharpe Ratio, SR)做為績效衡量指標，請問各股票績效應如何排
名？【9分】
第三題：
指數化投資(indexing investment)逐漸盛行，請回答下列問題：
（一）請說明被動式管理策略(passive management strategy)及主動式管理策略
(active management strategy)主要差異為何？請依市場效率性、投資目標、操
作方式、交易成本、資訊透明度及管理費用逐一進行比較。【12 分】
（二）全球股票指數型基金(Exchange - Traded Funds, ETF)資產規模快速成長，新型
ETF 不斷推陳出新。請問：
1.何謂槓桿型 ETF(Leveraged ETF)？【4分】
2.槓桿型 ETF 較適合短期交易，不適合長期持有，原因為何？【5分】
3.市場何種趨勢對槓桿型 ETF 有利？【4分】
第四題：
請回答下列有關債券評價之問題：
（一）請簡述馬凱爾(Burton G. Malkiel)價格五大定理。【10 分】
（二）何謂債券的修正存續期間(modified duration)及凸性(convexity)﹖【10 分】
（三）若估計債券漲跌幅時，僅考慮修正存續期間，會存在何種風險？【5分】