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114 年度第一次中級無形資產評價管理師能力鑑定試題
科目 1：評價概論與評價準則
考試日期： 114 年8月23 日 第 1 頁，共 8 頁
1
單選題 50 題（佔 100%）
B 1.甲評價人員於評估乙公司價值時，獲知下列資訊：X1 年間現金銷貨$500,000，購
買機器之現金支出$200,000，償還長期借款之現金支出$100,000，與銷貨及營業相
關的現金支出$50,000。若乙公司 X1 年底營運資金$50,000，流動比率為 2，則 X1
年度之現金流量比率何者正確？
(A) 8；(B) 9；(C) 10；(D) 11
B
2.
甲評價人員於評估乙公司權益之公平價值時，經計算得出該公司本益比
15
，每股
盈餘$27.3，總資產報酬率 10%。依據上述分析，下列有關乙公司之推論何者正確？
(A)若每股盈餘逐年增加，但總資產報酬率不變，則財務槓桿比率不變；(B)若每股
盈餘逐年減少，但總資產報酬率不變，則財務槓桿比率下降；(C)若每股盈餘與本
益比均逐年增加，則公司整體股權價值下降；(D)若每股盈餘與本益比均逐年下降，
則公司整體股權價值增加
D
3.
甲評價人員於評估乙商標權時，需選擇最適當之利益流量永續成長率。若無特殊
理由，下列四類預期長期平均成長率，下列何者正確？
(A)使用乙商標權之產品成長率：8%；(B)使用乙商標權之市場成長率：7%；(C)乙
商標權產品所屬產業之成長率：6%；(D)乙商標權產品所涉及國家或區域之成長
率：5%
A 4.評估無形資產或企業價值時，下列何種評價方法或評價特定方法之正確性，容易
受到展望性財務資訊品質的影響？
(A)超額盈餘法；(B)市場交易法；(C)重置成本法；(D)重製成本法
B
5.
甲評價人員決定採用權利金節省法評估乙專利權之公平價值。下列何項資訊或分
析結論對甲最不重要？
(A)展望性財務資訊；(B)可類比交易價格；(C)總體經濟；(D)折現率
A
6.
評價標的為一非公開發行企業時，不宜採用下列何種評價方法？
(A)成本法；(B)可類比交易法；(C)利益流量折現法；(D)可類比上市上櫃公司法
D
7.
評估企業之整體價值時，採用下列何種評價方法，應以企業之資產負債表為基
礎，並考量表外之資產及負債？
(A)市場法；(B)成本法；(C)收益法；(D)資產法
B
8.
進行企業評價時，應依據下列何者，以決定適當之價值標準？
(A)價值前提；(B)評價目的；(C)評價標的；(D)評價方法
C
9.
下列有關折現率之敘述，何者有誤？
(A)以權益自由現金流量評價企業之權益價值時，應以權益資金成本為折現率；(B)
以企業自由現金流量評價企業價值時，應以加權平均資金成本為折現率；(C)評價
企業價值時，應以實際資本結構衡量加權平均資金成本；(D)將受評標的之預估現
金流量折現時，所使用之折現率應反映貨幣時間價值及與該標的未來營運相關之風
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科目 1：評價概論與評價準則
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2
險
D
10.
當企業之展望性財務資訊係以應計基礎之會計資料推估時，於將稅後營業利益
調節至現金流量時，應調整項目包括下列何者？1.非現金費用，2.與淨營運資金之
變動有關之現金流入，3.與淨營運資金之變動有關之現金流出，4.與資本支出有關
之現金流出。
(A)僅1；(B)僅1、4；(C)僅1、2、3；(D) 1、2、3、4
D
11.
甲公司
X5
年
12
月
31
日帳列設備，估計尚可使用
2.5
年，之後將以
$200,000
售
出，其使用期間各年之淨現金流入均為於每年 6月30 日產生$300,000，則在報酬
率為 8%情況下，該設備的使用價值於 X5 年底應為下列何者？
(A) $966,124；(B) $967,738；(C) $968,241；(D) $968,454
B
12.
甲公司剛以每股
$80
購入乙公司
60%
股權，而對該公司取得控制，取得當日乙公
司各項可辨認淨資產之帳面金額均等於公允價值，故未認列商譽。今甲公司擬再收
購少數股權以達到 100%控股的目的，因乙公司為非上市且未公開發行公司，假設
折價比率在 15%~20%之間。試問下列何者最可能是甲公司收購乙公司少數股權的
價格？
(A) $60；(B) $66；(C) $75；(D) $80
A
13.
有關企業評價中無市場可銷售性折價，下列何者不是此類折價的可能影響因
素？
(A)是否具有控制權；(B)貨幣的時間價值；(C)企業出售前準備的相關發行成本；(D)
等待出售期間發生負面事件的風險
D
14.
乙公司在今年會計年度結束時，股東權益總額為
1,000
萬元，流通在外股數為
50 萬股。現擬在併購協議中以每股市價加上溢價 30%出售，則該公司每股價值為
78 元，試問該公司目前之市價淨值比為何者？
(A) 2.50；(B) 3；(C) 10；(D) 20
B
15.
本益比法
(PE
法
)
、市價淨值法
(PB
法
)
及
MVIC/EBITDA
法
(PEBITDA
法
)
，為企
業價值評價之市場法下的權益市值倍數方法中常用的三種方法。若某企業近期的每
股盈餘為$2.30，目前每股帳面淨值為$34，每股 EBITDA 為$2.85，參照同業平均本
益比倍數、市價淨值倍數及 MVIC/EBITDA 倍數，分別為 30 倍、2.2 倍及 24 倍，
以及參考近期資本市場上併購企業收購溢價指標，溢價比率設定為 25%，則比較三
種評價方法所算出之每股企業價值，下列關係式何者正確？
(A) PE 法 > PB 法 > PEBITDA 法；(B) PB 法 > PE 法 > PEBITDA 法；(C) PE 法 >
PEBITDA 法 > PB 法；(D) PB 法 > PEBITDA 法 > PE 法
D 16.完整的企業評價委任合約內容不包含下列何者？
(A)委託方及受託方名稱；(B)評價標的、評價目的、報告用途及評價基準日；(C)
價值標準及前提；(D)評價結論之價值區間
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科目 1：評價概論與評價準則
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B 17. A 公司為擁有創新關鍵材料技術的新創公司，B公司為該行業內 TOP 3 的大型
跨國企業，B公司欲以收購 A公司為策略達到產品創新升級目標，故委託評價公司
對A公司進行企業評價。本案應選用下列何種價值標準？
(A)公平市場價值；(B)投資價值；(C)清算價值；(D)帳面價值
C 18.進行財務報表常規化調整時，有關存貨評價之描述，下列何者有誤？
(A)企業若無明確的存貨減值政策，資產帳面上可能留有許多呆滯的物料或設備，
導致該企業實際實產價值被膨脹；(B)對於存放在外之存貨，應向保管人發函詢證
或實地盤點；(C)損壞、變質或歷久滯銷之存貨應按原售價、淨變現價值及成本孰
高評價；(D)買入而未入庫之存貨，應查明其主權是否已屬委任人，並就有關托運
單、提貨單等運送憑證查核是否已列在途存貨
D
19.
受評企業使用租賃方式取得機器設備或辦公室、廠房等非流動資產時，下列有
關評價應注意事項之描述何者有誤？
(A)評價師應瞭解租賃合約內容，以決定該資產屬於資本責賃或是營業租賃；(B)租
賃期間屆滿時，租賃物所有權無條件轉移給承租人者，屬於資本租賃；(C)承租人
享有優惠承購權者，屬資本租賃；(D)租賃期間達租賃物在租賃開始時剩餘耐用年
數三分之二以上者，屬資本租賃，但舊品租賃如租賃前原使用期間已逾總估計用年
數三分之二以上者，不適用之
A 20. A 企業未來 5年的預期現金流量分別為 1,000 萬、1,200 萬、1,500 萬、1,800 萬
及2,000 萬元，折現率為 10%，第 5年以後的長期成長率預估為 3%，請問 A企業
的企業價值為下列何者？
(A) 23,771 萬元；(B) 23,284 萬；(C) 34,928 萬元；(D) 34,070 萬元
C 21.若從股東的角度評估一間企業的價值，下列何種收益形式較為合適作為評估的
基礎？
(A)稅後淨利；(B)稅前收益+利息費用+折舊攤銷及其他非現金費用=息前稅前折舊
前攤銷前收益(EBITDA)；(C)稅後淨利+折舊攤銷及其他非現金費用- 資本支出-新
增淨營運資金-新增長期負債=淨現金流量；(D)稅前收益+利息費用×(1-所得稅率)+
折舊攤銷及其他非現金費用-新增淨營運資金=自由現金流量
A 22.關於折現率及資本化率的描述，下列何者有誤？
(A)利用資本資產定價模型(CAPM)所計算得出的折現率適用於收益的折現， 而不
適用於現金流量的折現；(B)加權平均資金成本(WACC)計算模型假設凡是資本結構
中包含舉債的公司，其任何重大專案融資都可能同時涵蓋權益與負債；(C) Ibbotson
增建法是常用於中小型企業評價的折現率估算，是以市場報酬率為基礎，針對非公
開發行公司所處條件進行必要調整，最後得出適用的折現率；(D)實務上習慣把未
來有限期內預期收益或現金流量折算成現值的比率稱為折現率，把未來永續性預期
收益或現金流量折算成現值的比率則稱為資本化率
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D 23.關於企業評價結果的溢折價調整，下列描述何者正確？
(A)股權的絕對多寡不一定代表控制權的有無，少數股權的取得也可能成為股東掌
握控制權的關鍵，評價人員需實際瞭解受評企業的股東結構及運作情形， 才能進
行適當的溢折價判斷；(B)控制權溢價的衡量可參考實證研究結果，例如比較企業
宣布併購前的股價與併購實際成交價之間差距的實證研究；(C)投資者選擇投資標
的時，除了其獲利及風險外，也會關心其流通性，一般投資者對市場流通性不佳的
股票會採取折價的調整；(D)以上皆是
A 24.下列關於評價報告的描述，何者有誤？
(A)評價報告依內容詳簡程度分為詳細報告及簡明報告，若報告有不特定使用人
時，評價人員得出具簡明報告；(B)警語「本報告相關限制請見本報告聲明事項」
應於評價報告首頁註明；(C)評價人員如取得評價專業認證，應列示其
認證號碼；如參加評價專業組織，應列示其會員號碼；(D)以上皆非
D
25.
下列何者不在評價報告摘要應包括之項目內？
(A)報告收受者及評價標的之性質；(B)評價目的；(C)評價方法及評價執行流程；(D)
外部專家之名單與資格
D
26.
聲明事項應就下列何事項提醒報告使用人注意？
(A)評價人員及其所隸屬之評價機構與評價標的、委任人或相關當事人間無涉有除
該案件酬金以外之現在或預期之重大財務或非財務利益；(B)評價報告及價值結論
是否受特殊假設及限制條件之影響；(C)評價人員是否接受外部專家協助以及是否
使用外部資訊；(D)以上皆是
D
27.
詳細評價報告之本文係提供評價案件之整體資訊，其敘述應具體明確，俾報告
使用人得以充分瞭解評價案件之性質、範圍及處環境，以及評價流程。下列何者並
非詳細評價報告本文應包括之項目？
(A)採用之價值標準及價值前提，以及其定義及選用理由；(B)採用及未採用之評價
方法及其理由；(C)評價執行流程所使用之資訊及其來源；(D)評價人員過去 2年內
曾執行過評價案件列表
A
28.
有關詳細評價報告與簡明評價報告本文應包括之項目差異，下列敘述何者有
誤？
(A)簡明評價報告本文應說明未採用之評價方法及理由；(B)如未能對價值進行調
節，詳細評價報告需加以分析及說明，簡明評價報告則可省略；(C)詳細評價報告
本文之章節應連續編號，簡明評價報告無強制規定；(D)簡明評價報告之價值調節
無須分析及說明
B
29.
下表是
XYZ
公司的相關數據。
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要估算股權的 beta 值，我們可以利用 Hamada 公式來進行槓桿化(re-lever)。請問該
家公司的 re-levered beta 下列何者正確？
(A) 0.27；(B) 0.96；(C) 1.05；(D) 2.45
D 30.下表是 ABC 公司的相關數據。請問依據設定之該公司資本結構（Debt/equity
ratio），該公司的股權成本(cost of equity)下列何者正確？
(A) 7.20%；(B) 9.15%；(C) 9.70%；(D) 11.65%
C 31.呈上題，請問該公司的加權平均資本成本（WA C C ）下列何者正確？
(A) 6.05%；(B) 8.00%；(C) 9.02%；(D) 9.40%
C
32.
評價人員執行企業評價時，針對受評企業之財務報表所進行之常規化調整，下
列敘述何者有誤？
(A)應調整收入與費用至預期繼續經營下之合理水準；(B)應移除非必要之人事費用
或成本，惟應於買方或委任人具有控制權及意圖進行該等移除時始得作此調整；(C)
針對非營業必要之資產及閒置資產之調整，應將該等資產及其相關之資產、負債、
收入及費用一併移除，於完成初步價值估計後，不得再加回該等資產之價值以得到
整體企業價值之估計值，因為該等資產與企業之正常營運無關；(D)與關係人有關
之租賃應調整至市場價值
B
33.
評價人員執行企業評價時，針對受評企業之非常規事項之調整，下列敘述何者
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科目 1：評價概論與評價準則
考試日期： 114 年8月23 日 第 6 頁，共 8 頁
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有誤？
(A)應移除非重複發生事項對損益表及資產負債表之影響，例如不尋常之罷工、新
廠之啟用等；(B)受評企業之工廠常年遭受水災之害，評價人員仍必須移除此等天
災事項對損益表及資產負債表之影響，以與可類比公司比較；(C)受評企業業主之
薪酬應調整至其對企業所提供勞務之正常市場水準；(D)高階經理人之勞務契約應
審慎檢視，並就終止該等契約可能產生之成本或費用進行適當之調整
A
34.
如果評價採用可類比之公開上市公司之資訊，而該資訊可能隱含非營運資產之
價值，則下列敘述何者有誤？
(A)可類比之公開上市公司之資訊皆已經會計師查核簽證，故評價人員得以逕行採
用該公開上市公司之資訊；(B)評價人員應調整該公開上市公司之資訊，以排除其
非營運資產相關之價值、收益及費用；(C)對可類比公開交易公司與受評公司間之
相似程度及差異，應執行一致之量化及質性之比較分析，以作為受評公司財務報表
常規化調整之基礎；(D)評價人員應對公開上市公司之價值乘數作必要之調整，以
反映受評公司與可類比公開交易公司間之差異
D
35.
評價人員若需對受評企業之歷史性財務資訊進行調整時，下列敘述何者有誤？
(A)應與委任人充分討論，以對受評企業有充分瞭解，並取得足夠資訊以支持調整
之適當性；(B)受評價企業與可類比企業之財務資訊之基礎應一致；(C)應調整受評
價企業之存貨會計方法至能與採用不同存貨會計方法之可類比企業相比較；(D)評
價人員應依其專業判斷，逕自對受評企業之歷史性財務資訊進行調整，以維持職業
道德規範所要求之獨立性及客觀性
C
36.
評估一家具有顛覆性技術的新創企業時，使用
Ibbotson
折現率堆疊法的主要挑
戰，下列何者正確？
(A)確定適當的無風險利率；(B)估算準確的股票風險溢價；(C)量化企業之特定風險
溢價；(D)計算規模溢價
C
37.
若產業的技術革新速度較快時，以下何者對於預測企業的長期穩定成長率最重
要？
(A)產業競爭者的數量；(B)產業的資本回報率；(C)產業內的研發投入水平；(D)產
業的市場需求彈性
B
38.
進行產業分析時，假設某產業的企業普遍保持高權益報酬率（
ROE），但增長緩
慢，這可能是因為存在下列何種情況？
(A)產業進入門檻高；(B)產業市場接近飽和；(C)產業平均負債比率高；(D)產業技
術創新頻繁
A
39.
關於資本結構與資金成本之關係，下列敘述何者有誤？
(A)若一家高槓桿企業降低其債務比例，但企業仍以一固定的加權平均資金成本將
其現金流量折現，則可能低估其賦稅利益與企業價值；(B)槓桿融資併購之企業價
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值評估，需將資本結構之變化納入考量；(C)金融市場環境改變，可能影響企業債
權與股權的相對成本，進而改變企業的資本結構；(D)債權融資比重較高時，增加
債權融資比重可能會拉高企業的加權平均資金成本
A
40.
有關企業資金成本之衡量，下列敘述何者有誤？
(A)債權融資比重很低時，增加債權融資比重會使加權平均資金成本上升；(B)市場
均衡時，企業的投資報酬率應等於資金成本；(C)加權平均資金成本通常反映最適
資本結構；(D)為計算企業之權益價值，對權益自由現金流量應使用權益資金成本
折現
B 41.丁丁公司今年之淨所得（Net Income）為$800,000，股東權益報酬率（ROE）為
15%。如欲維持每年 3%的成長率，該公司可分配股利何者正確？
(A)$620,000；(B)$640,000；(C)$660,000；(D)$680,000
C
42.
關於資本資產定價模型（
CAPM
）之理論β值，下列敘述何者有誤？
(A)β值反應過去到現在的報酬率和其影響因素，受個別企業之營運特性的影響；
(B)β值的計算過程中，已將其標準化，因此是一相對風險衡量的指標；(C)評價未
上市企業之價值時，可直接應用幾家可比上市公司之β值的中位數以代表此未上市
企業之β值；(D)β值大於 1代表當整個股市報酬率減少 1%時，此個股資產報酬
率變化會相對大於 1%
C
43.
關於無市場流通性折價比率之衡量，下列敘述何者有誤？
(A)受限制股票折價比率若要適用於未公開發行公司，需要進一步調整；(B)初次公
開發行前之折價比率(Pre-IPO)相關研究，其折價比率普遍比受限制股票的折價比率
高；(C)採用初次公開發行之成本比率以評估無市場流通性折價比率，多有高估的
現象；(D) IPO 前於非公開市場之成交價格，可能因為涉及關係人，而不適用於計
算初次公開發行前之折價比率
B
44.
關於無市場流通性折價比率之衡量與應用，下列敘述何者有誤？
(A)Mandelbaum factors 是法官 Laro 提出的 10 項可能影響無市場流通性折價比率大
小之因素，為評價業者所遵從；(B)美國國稅局於 2009 年所發布的文件中，提出可
能影響無市場流通性折價比率大小之 33 項股權層級的因素，供納稅人與評價師參
考；(C)評價實務上，無市場流通性折價通常與缺乏變現性折價(Discount for Lack of
Liquidity)相互應用；(D)我國證券交易法對於公開發行公司私募股票之市場流通
性，有讓受對象之限制、持有期間之限制以及交易數量限制之規定
C
45.
關於控制權折溢價比率之衡量與應用，下列敘述何者有誤？
(A)控制權可能產生價值之大小，視控制權能否有效發揮，以及發揮在哪些項目上
而定；(B)可以左右投票結果的少數股權，其股權價值通常比一般的少數股權的價
值高；(C)實務上，併購交易之控制權溢價比率之影響因素即是該交易中所涉及控
制股權之大小；(D)併購交易所支付的價格包含了對股權的控制力與策略投資（綜
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效）的價值
A
46.
評價之溢折價的調整隨評價方法的不同而有異，下列敘述何者正確？
(A)應用資產法評價無控制權之股權時，應加以計算其無控制權折價；(B)採用可類
比公司法評價具控制權之股權，應對初估價值加計無控制權折價；(C)初估價值以
企業的自由現金流量做為利益流量之衡量時，評價具控制權之股權時，應加以計算
其控制權溢價；(D)採用可類比交易法評價無控制權之股權時，不必加以計算無控
制權折價
C
47.
下列何者並非評價準則公報中所列舉之價值標準？
(A)市場價值；(B)公允價值；(C)經濟價值；(D)投資價值
A
48.
評價時應用活絡市場的交易股價、利率、匯率等資料輸入評價模型，則這些資
料屬於下列何種等級之輸入值？
(A)第一等級輸入值；(B)第二等級輸入值；(C)第三等級輸入值；(D)第四等級輸入
值
B
49.
評價人員若承接財務報導目的之評價案件，其執行因企業合併所取得之無形資
產評價時，應評估個別資產報酬率之合理性，其綜合考量項目下列何者有誤？
(A)反映被收購企業公允價值之加權平均資金成本；(B)被收購企業之股東權益報酬
率；(C)收購價格所隱含之內部報酬率；(D)被收購企業之加權平均資產報酬率
C
50.
評價複核案件確認事項中，複核工作結束日、評價標的、評價目的、評價基準
日、價值標準及價值前提等，稱為以下複核案件之何者？
(A)重大假設及限制條件；(B)應執行之流程；(C)基本事項；(D)專業內容